La reciente opa de BBVA sobre Banco Sabadell ha generado una serie de reacciones en el mercado financiero que merece ser analizadas. Desde su anuncio a principios de mayo de 2024, la prima de la operación ha sufrido cambios significativos, pasando de un 30% positivo a una prima negativa del 7%.
Este giro ha dejado claro que la adquisición no es tan atractiva como se esperaba inicialmente por parte de BBVA.
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El papel de las acciones en la opa
Uno de los factores que ha afectado la percepción del mercado es que BBVA ha optado por pagar en acciones de Banco Sabadell.
Esta decisión ha resultado desfavorable, especialmente considerando el rendimiento superior de la entidad catalana en el índice IBEX 35. A pesar de que, normalmente, en una opa las acciones de la entidad opada tienden a reaccionar al alza, en este caso, la situación ha sido distinta.
Según un análisis de GVC Gaesco, el aumento en el valor de Sabadell se debe más a factores fundamentales que a la propia opa.
Expectativas de beneficios y revalorización
Las expectativas de beneficios para Banco Sabadell han sido revisadas al alza, con un incremento del 33% en las proyecciones para 2025 y un 31% para 2026.
En comparación, BBVA solo ha visto un ajuste del 18% y 17% en los mismos periodos. Este cambio en las proyecciones ha influido en la confianza del mercado, donde además se ha observado un re-rating en la ratio PER de Banco Sabadell, que ha aumentado a 8,6 veces, frente a 6,9 veces anteriormente.
Esto indica que los inversores están dispuestos a pagar más por cada euro de beneficio generado por la entidad catalana.
El descuento sobre la oferta de BBVA
A pesar de la mejora en las expectativas de ingresos, Banco Sabadell aún presenta un descuento del 7% respecto a la oferta de BBVA.
Este fenómeno sugiere que el mercado anticipa una posible mejora de la oferta por parte de BBVA, aunque el banco vasco ha negado en varias ocasiones dicha posibilidad. Según analistas de CaixaBank, el atractivo de Banco Sabadell parece ir más allá de la oferta inicial, citando su rentabilidad, solidez de capital y capacidad de generación de ingresos.
Perspectivas de futuro para Banco Sabadell
Los analistas de CaixaBank se muestran optimistas respecto a las proyecciones de Banco Sabadell, sugiriendo que el banco podría superar sus propios objetivos. Se espera que alcance un retorno sobre el capital tangible (RoTE) del 15% para 2025, superando la proyección interna del 14%. Además, se anticipa una remuneración al accionista de 1.400 millones de euros, en comparación con los 1.300 millones que el banco había previsto anteriormente.
Conclusiones sobre la situación actual
En resumen, la opa de BBVA sobre Banco Sabadell ha desencadenado una serie de reacciones que reflejan la complejidad del entorno financiero actual. Las expectativas de beneficios, las revalorizaciones y el descuento aplicado a la oferta son solo algunas de las variables que los inversores deben considerar. A medida que se desarrolla esta situación, será interesante observar cómo evoluciona la relación entre ambas entidades y el impacto que esto tendrá en el mercado.
