En el año 2026, las empresas tecnológicas conocidas como hiperescaladores han comenzado a emitir deuda en divisas extranjeras, un movimiento que está sacudiendo los mercados de crédito locales. Esta estrategia, impulsada por la necesidad de financiar proyectos de inteligencia artificial está teniendo un impacto significativo en los costes de endeudamiento y en la dinámica de los mercados más pequeños.
Las emisiones de bonos en dólares canadiensesfrancos suizos y libras esterlinas han disparado los precios en estos mercados, obligando a los emisores locales a ajustar sus estrategias. Este fenómeno no solo está elevando los costes de endeudamiento, sino que también está desplazando a otras compañías en estos mercados.
El Impacto en los Mercados de Crédito
El volumen de las operaciones de estas tecnológicas las ha situado entre los mayores emisores en estos mercados. Por ejemplo, Alphabet recaudó 8.500 millones de dólares canadienses a principios de este año, una cifra que brevemente se convirtió en la mayor emisión de bonos en el mercado canadiense. Poco después, Amazon emitió 14.000 millones de dólares canadienses, reforzando la presencia de estas empresas en el mercado.
Este aumento en las emisiones ha debilitado el índice de crédito corporativo AA de Canadá haciendo que su diferencial con respecto a los bonos del gobierno sea mayor que el del índice A. Según Souheir Asba gestora de cartera de crédito en AllianceBernstein estas empresas revalorizan toda la curva de alta calidad en los mercados de deuda más pequeños.
Operaciones en Diferentes Divisas
Además de sus operaciones en dólares canadienses, Amazon y Alphabet también han realizado importantes emisiones en francos suizos este año. La matriz de Google incluso vendió un bono a 100 años denominado en libras esterlinas un movimiento que ha llamado la atención de los analistas.
Algunos analistas advierten que otras empresas podrían quedar excluidas de la emisión de deuda a largo plazo, un ámbito en el que las grandes tecnológicas han centrado sus esfuerzos. Steve Caprio responsable de estrategia crediticia para Europa y Estados Unidos en Deutsche Bank afirma que la emisión de bonos por parte de estas empresas en euros provocaría una ampliación de los diferenciales.
Riesgos y Oportunidades
El aumento de los costes de endeudamiento para la deuda a largo plazo en libras esterlinas se debe en parte a las emisiones a largo de las empresas tecnológicas en los distintos mercados. Sin embargo, algunos inversores ven esta nueva emisión como una oportunidad para los mercados menos líquidos.
Al Cattermole gestor de cartera de renta fija en Mirabaud AM subraya que la emisión de los hiperescaladores es excelente porque añade diversificación, atrae la atención y mantiene el efectivo en los mercados nacionales. Rob Lamb director de mercados de deuda europeos en RBC Capital Markets añade que estas operaciones han demostrado que hay mucha más capacidad de lo pensado en esos mercados más pequeños.
No obstante, la concentración de estas emisiones también crea nuevos riesgos. Según Asba si surge algún problema con cualquiera de estas empresas, los mercados más pequeños se verán mucho más afectados debido al mayor grado de concentración.
