En un mundo donde la innovación financiera avanza a pasos agigantados, surge la necesidad de reflexionar sobre los riesgos que esta conlleva. Mark Gertler, economista de la Universidad de Nueva York, sostiene que la innovación no solo impulsa el crecimiento, sino que también puede generar vulnerabilidades que podrían desembocar en crisis económicas.
Gertler, quien ha dedicado más de cuarenta años al estudio de las interacciones entre el sistema financiero y la economía real, se ha enfocado en cómo las imperfecciones en el crédito y la intermediación financiera pueden amplificar los ciclos económicos.
Su trabajo ha sido fundamental para entender fenómenos como el acelerador financiero, que describe cómo la pérdida de acceso al crédito durante una recesión puede agravar aún más la crisis.
Lecciones de la crisis financiera de 2008
La crisis financiera de 2008 evidenció la fragilidad del sistema económico global.
Junto a Ben Bernanke y Simon Gilchrist, Gertler desarrolló el concepto de acelerador financiero, que explica cómo las condiciones del mercado de deuda afectan el acceso al crédito de empresas y hogares. Cuando los valores de los activos caen o las tasas de interés aumentan, los prestatarios enfrentan dificultades, lo que contribuye a una recesión más profunda.
Impacto de la regulación post-crisis
Desde entonces, se han implementado diversas regulaciones para fortalecer el sistema financiero. Según Gertler, estas medidas han permitido a los bancos mantener suficiente capital para soportar impactos negativos, como los experimentados durante la recesión provocada por la pandemia. La Reserva Federal actuó de manera oportuna, utilizando la expansión cuantitativa y reduciendo las tasas de interés para mitigar el daño.
A pesar de estos avances, Gertler advierte que la innovación en el sector financiero sigue presentando riesgos. Los mercados tienden a buscar formas de eludir la regulación, lo que sugiere que futuras crisis podrían surgir de fuentes inesperadas. Para él, el desafío radica en encontrar un equilibrio entre facilitar la innovación y mantener un sistema financiero robusto y seguro.
Fricciones financieras y su efecto en la política monetaria
Las fricciones en el sistema financiero juegan un papel crucial en la efectividad de la política monetaria. Gertler señala que, en mercados sin fricciones, las políticas económicas tienen un impacto más predecible. Sin embargo, cuando existen fricciones financieras, los efectos pueden ser amplificados o atenuados de maneras inesperadas. Por ejemplo, si los bancos enfrentan restricciones, una política expansiva podría redirigir el crédito hacia otros sectores fuera del sistema bancario.
El futuro de la Reserva Federal
En cuanto a la Reserva Federal, Gertler considera que ha manejado su papel de manera efectiva en tiempos recientes, aunque enfrenta un entorno complejo. La situación actual, marcada por desafíos como los aranceles y la inflación, requiere un delicado equilibrio en la formulación de políticas. A diferencia de la crisis de 2008, la respuesta actual no es tan clara, lo que añade una capa de dificultad.
La regulación como herramienta clave
La regulación es esencial para prevenir nuevas crisis. Gertler enfatiza que la estabilidad financiera debe asegurarse principalmente a través de políticas regulatorias, no solo mediante ajustes en las tasas de interés. La experiencia pasada ha demostrado que una regulación adecuada puede evitar que los bancos se expongan a riesgos excesivos, como el apalancamiento desmedido. Sin embargo, el verdadero desafío radica en mantener una regulación efectiva mientras se fomenta la innovación.
Los reguladores deben estar atentos a indicadores como las ratios de apalancamiento y los diferenciales de crédito. Un aumento en la deuda a corto plazo puede ser un signo de alerta, y las pruebas de resistencia han demostrado ser herramientas valiosas para evaluar la salud del sistema financiero. Aunque no son perfectas, estas pruebas han sido fundamentales para fortalecer a los bancos y prepararlos para cualquier eventualidad.
Actualmente, con la creciente dependencia de tecnologías como la inteligencia artificial y las criptomonedas, la regulación debe adaptarse para abordar los nuevos desafíos que surgen. Gertler argumenta que las criptomonedas son, en gran medida, una estafa y deben ser tratadas con cautela. La estabilidad económica no puede depender de activos volátiles y especulativos.
Gertler, quien ha dedicado más de cuarenta años al estudio de las interacciones entre el sistema financiero y la economía real, se ha enfocado en cómo las imperfecciones en el crédito y la intermediación financiera pueden amplificar los ciclos económicos. Su trabajo ha sido fundamental para entender fenómenos como el acelerador financiero, que describe cómo la pérdida de acceso al crédito durante una recesión puede agravar aún más la crisis.0