Capital Group, gestora global con activos por 3,3 billones de dólares, plantea una visión menos compartida por muchos inversores: el Banco Central Europeo (BCE) podría subir los tipos de interés al menos una vez durante el año. Esta lectura anticipa una divergencia entre la política monetaria europea y la estadounidense que favorecería a la moneda común frente al dólar.
Mientras los mercados y varios economistas descuentan que el BCE mantendrá los tipos sin cambios durante un periodo prolongado, Capital Group sustenta su pronóstico en una combinación de mejora del crecimiento en la eurozona y presiones inflacionistas que podrían convencer al BCE de ajustar la política antes de lo previsto por el consenso.
Bases del razonamiento de capital group
Edward Harrold, director de inversiones de Capital Group, señala que un repunte económico en Europa, junto a medidas fiscales en países clave, daría al BCE margen para endurecer su postura. En su análisis plantea que la española y europea recuperación del crecimiento, unida a presiones inflacionistas más visibles, serían el motor para una o dos subidas de tipos desde el nivel actual del 2%.
Esa actuación contrasta con la expectativa de muchos agentes de mercado, que ven al BCE manteniendo la política sin cambios.
Factores fiscales y crecimiento
Harrold cita incrementos en el gasto público de economías relevantes como uno de los catalizadores. El aumento del gasto puede impulsar la demanda interna y trasladar mayores tensiones sobre los precios, lo que a su vez empujaría al BCE a reaccionar. Desde esta óptica, la influencia de la política fiscal se interpreta como un incentivo para que la autoridad monetaria europea actúe.
Implicaciones para el cruce euro/dólar
Capital Group pronostica que una política más restrictiva en Europa frente a un relajamiento en Estados Unidos reforzaría al euro. En sus proyecciones, el cruce euro/dólar se movería hacia la zona de los 1,20 dólares altos hacia finales de año. El euro cotizaba en niveles cercanos a 1,1860 dólares al momento del comentario de la gestora.
Dinámica con la fed y el dólar
En paralelo, la firma prevé que la Reserva Federal (Fed) suavice su postura monetaria conforme los mercados ya descuentan recortes. Capital Group estima que la Fed podría ejecutar dos o tres recortes en 2026, lo que reduciría los rendimientos reales en Estados Unidos. Esa diferencia de trayectoria entre ambas zonas —subidas en Europa y recortes en EEUU— sería la base para un euro más fuerte y un dólar más débil.
Riesgos y elementos a vigilar
El escenario no está exento de condicionantes. Los mercados monetarios asignan actualmente una probabilidad inferior a una entre tres de una bajada de un cuarto de punto, lo que refleja que existe todavía incertidumbre sobre la dirección de los tipos. Además, el pronóstico depende de varios factores en movimiento, entre ellos la fortaleza del mercado laboral estadounidense y la evolución de la inflación en ambas regiones.
Otro dato relevante es la comparación de los tipos reales: el tipo de interés real de política monetaria en la eurozona se sitúa justo por debajo del 0,5%, aproximadamente la mitad de lo que se observa en Estados Unidos. Esa brecha amplifica el impacto que tendrán movimientos divergentes de la política monetaria sobre los diferenciales de tipos y, por consiguiente, sobre el tipo de cambio.
Qué podría cambiar el escenario
Si los datos económicos en EEUU se deterioran más de lo esperado, la Fed podría acortar la senda de recortes prevista, lo que alteraría las dinámicas de rendimiento y afectaría al cruce euro/dólar. De igual forma, si la recuperación europea pierde impulso o la inflación se modera rápidamente, el BCE podría desistir de subir tipos, lo que revertiría la apreciación prevista del euro.
Los inversores deben, no obstante, seguir de cerca tanto los datos macro como las señales de las autoridades monetarias para ajustar sus posiciones.