Ferrovial se encuentra en una etapa favorable para incrementar su retribución a los accionistas en los próximos años. Esta proyección se basa principalmente en la capacidad de generación de caja de sus concesiones de autopistas en Canadá y Estados Unidos, como lo señala un reciente informe de UBS Research.
Publicado esta semana, el documento indica que el consenso del mercado no ha valorado adecuadamente la capacidad de estas concesiones para distribuir dividendos, lo que podría resultar en un aumento significativo en los pagos a los accionistas en el futuro cercano.
Proyecciones de dividendos y rendimiento de las autopistas
UBS prevé un incremento progresivo del dividendo neto por acción, comenzando con 0,81 euros por acción en 2024 y alcanzando 0,97 euros para 2029. En el camino, se anticipan dividendos de 0,84 euros en 2026, 0,88 euros en 2027 y 0,92 euros en 2028.
Este crecimiento está respaldado por el sólido desempeño de la autopista canadiense 407 ETR, que está experimentando una recuperación en el tráfico a medida que se reanuda la actividad en las oficinas de Toronto y se presentan indicadores económicos positivos en el país.
El informe destaca que la autopista ha logrado un ratio de cobertura de deuda (DSCR) de 2,5 veces, superando tanto las expectativas de gestión como los requisitos estipulados en su contrato de financiación. Este desempeño abre la puerta a la posibilidad de “reapalancar el activo” y, en consecuencia, aumentar los pagos de dividendos a mediano plazo.
UBS recuerda que entre 2012 y 2014, la autopista distribuyó prácticamente el 100% de su EBITDA en forma de dividendos, en comparación con el 74% que se prevé para 2024.
Oportunidades en el mercado estadounidense
Los activos de autopistas que Ferrovial gestiona en Estados Unidos también presentan oportunidades de crecimiento en términos de ingresos y distribución de dividendos.
UBS señala que la juventud de estas concesiones, junto a una alta proporción de usuarios ocasionales, disminuye la elasticidad-precio, lo que favorece la posibilidad de aumentar los peajes sin impactar significativamente la demanda. “Creemos que el poder de fijación de precios sorprenderá al alza a medio plazo”, afirman los analistas suizos.
Además de los dividendos, el informe de UBS menciona otros catalizadores que podrían impulsar las acciones de Ferrovial, que han visto un aumento del 20% en lo que va del año. Entre estos, se encuentran las nuevas licitaciones para infraestructuras viales en Estados Unidos. Ferrovial ha sido preseleccionada para proyectos en Nashville y Atlanta, donde competirá con grandes grupos internacionales. A pesar de los riesgos asociados con la construcción, UBS destaca que la valoración de estas autopistas podría multiplicar por seis el capital invertido por Ferrovial.
Impacto del entorno macroeconómico y normativo
El informe también analiza el impacto del contexto macroeconómico y regulatorio en Norteamérica. La eliminación de peajes en ciertas áreas del este de Toronto podría resultar en un aumento del tráfico en la autopista 407 ETR, lo que a su vez fortalecería la generación de ingresos. Por otro lado, los cambios normativos en Estados Unidos, junto con la aprobación de la legislación conocida como Big Beautiful Bill, facilitarán un mayor apalancamiento y ofrecerán ventajas fiscales en los proyectos de autopistas de peaje, mejorando así la rentabilidad de las nuevas concesiones.
Las proyecciones financieras de UBS para Ferrovial apuntan a un crecimiento robusto en ingresos y beneficios en los próximos años. El banco estima que el resultado neto pasará de 484 millones de euros en 2025 a 783 millones en 2027, con un margen operativo (EBIT) que se ampliará en un 14,7% en el mismo período. Sin embargo, esta favorable situación de la compañía contrasta con la percepción del mercado, que aún no ha reconocido plenamente el potencial de Ferrovial, considerada una de las empresas más atractivas del sector.
UBS ha fijado un precio objetivo de 51 euros por acción, por encima de los 48 euros actuales, y mantiene su recomendación de compra, sugiriendo que el dividendo que Ferrovial prevé pagar será crucial para superar los desafíos del mercado en los próximos meses.
