El banco Santander presenta su Investor Day el 25 de febrero con la mirada del mercado pendiente del tratamiento de la retribución al accionista dentro del Plan Estratégico 2026-28. Tras un 2026 con resultados robustos y operaciones corporativas recientes, la cuestión central es si la entidad ofrecerá pistas sobre un mayor reparto en efectivo frente a recompras, y cómo planea alcanzar sus metas de rentabilidad.
Los analistas y accionistas han venido presionando para que el banco avance hacia una mayor proporción de pago en efectivo; sin embargo, la dirección insiste en que la retención de capital es clave para integrar adquisiciones como TSB y Webster Bank sin poner en riesgo la solvencia.
El mercado, por su parte, dice esperar señales claras sobre el payout, el RoTE objetivo y las palancas de eficiencia.
Qué busca el mercado en la presentación
La principal demanda de los inversores será comprobar si el plan 2026-28 contiene medidas creíbles para aumentar la rentabilidad y, en paralelo, mejoras en la política de remuneración.
En concreto, el mercado pondrá especial atención al objetivo de RoTE post-AT1, que se sitúa como referencia de la capacidad del grupo para generar rendimiento sobre capital tangible. Además, se espera que Santander detalle cómo sus iniciativas internas se traducirán en ahorro de costes y mayor eficiencia operativa.
RoTE y métricas de rentabilidad
El RoTE (return on tangible equity) es la métrica que medirán con lupa. El banco necesita explicar no solo el objetivo numérico, sino la vía práctica para conseguirlo sin asumir riesgos excesivos. Los inversores buscarán desgloses sólidos sobre el impacto de la transformación interna y las sinergias derivadas de la integración de nuevas entidades, así como estimaciones conservadoras y verificables sobre sostenibilidad de los márgenes.
Retribución al accionista: ¿mayor dividendo o más recompras?
Actualmente Santander comunica un payout alrededor del 50 %, distribuido en partes iguales entre dividendo en efectivo y programas de recompra. El debate gira en torno a si ese mix variará hacia un mayor peso del dividendo en efectivo a partir de 2027. La dirección del banco ha argumentado que mantener capital es necesario para absorber el coste de adquisiciones y otras operaciones, por lo que el mercado considera 2026 como un año de transición y pone la mirada en 2027 para posibles cambios en la política de retribución.
Limitaciones en 2026 y expectativas para 2027
La integración de TSB y Webster Bank, junto con ajustes de perímetro como la desconsolidación de Santander Polska, condicionan la capacidad de repartir más capital en 2026. Por ello, varios analistas descartan anuncios relevantes de aumento del payout para ese ejercicio, aunque sí consideran plausible una reorientación en 2027, cuando las sinergias esperadas podrían liberar margen para priorizar efectivo frente a recompras.
Palancas de ejecución: transformación y plataformas
La compañía hará hincapié en sus iniciativas operativas —denominadas de forma interna como One Transformation y la plataforma Gravity— como motores para mejorar la eficiencia. El banco necesita demostrar que estos proyectos no son solo una narrativa corporativa, sino que producirán ahorros estructurales, estandarización de procesos y mayor automatización que apoyen un crecimiento rentable y sostenido.
Si la dirección logra plasmar resultados tangibles y cronogramas realistas de ahorro, la credibilidad del plan se verá reforzada y el mercado estará más dispuesto a aceptar objetivos ambiciosos de RoTE y, eventualmente, modificaciones en la política de retribución al accionista.
Un anuncio favorable sobre una mayor proporción de dividendo en efectivo o una hoja de ruta convincente para alcanzar un RoTE post-AT1 elevado podría actuar como catalizador para la acción, que ya ha experimentado fuertes subidas desde mínimos ligados a episodios de mercado. No obstante, la cautela prevalece: la dirección ha priorizado la solidez de capital para integrar adquisiciones y evitar riesgos que puedan comprometer el crecimiento a largo plazo.
Los inversores buscarán claridad sobre la retribución al accionista, la viabilidad de las metas de RoTE y la credibilidad de las iniciativas de eficiencia.