El análisis realizado por DC Advisory en el ‘European Debt Mid‑Market Monitor 4Q 2026’ recoge un panorama dinámico para la financiación del capital riesgo en España. El estudio contabiliza un total de 120 transacciones durante 2026 y subraya que el cuarto trimestre fue especialmente activo, con 36 operaciones que constituyeron una cuota notable del año.
Estos datos muestran un mercado que, pese a la complejidad macroeconómica de los últimos tiempos, encontró vías para movilizar capital y reordenar vencimientos.
El impulso de la segunda mitad del ejercicio se explica, según el informe, por una combinación de factores: la reducción de los tipos de interés, un entorno más favorable para procesos de refinanciación y recapitalización, y la necesidad de liquidez por parte de los fondos.
En este contexto, muchas operaciones fueron de naturaleza defensiva —ampliaciones, amend & extend y repricings—, mientras que otras respondieron a estrategias de continuidad o venta en mercados primario y secundario.
Quién financió y cifras destacadas
Por volumen de transacciones, las entidades financieras encabezaron el ranking: CaixaBank concedió 45 préstamos, seguido por BBVA (43) y Santander (41); también aparecen Sabadell con 23 operaciones.
En el lado de los gestores de deuda privada, Oquendo alcanzó 10 transacciones, mientras que Muzinich y Tresmares registraron 9 cada uno y Ares contabilizó 7. Estas cifras reflejan un ecosistema en el que bancos y fondos compiten y colaboran por los mismos activos.
Participación por trimestre y marco histórico
El informe recalca que el volumen agregado de financiación del private equity cerró en su nivel más alto desde 2019, año de inicio de la serie estadística de DC Advisory. El cuarto trimestre, con 36 operaciones, marcó un récord trimestral y representó aproximadamente el 32% del total anual. Esa concentración estacional sugiere una recuperación de operaciones que habían quedado aplazadas o replanteadas ante la volatilidad previa de los tipos.
Estructura de las operaciones y tipos de deuda
En cuanto a la composición de las financiaciones, las modalidades predominantes fueron los préstamos unitranche y los club deals, que coparon cada uno el 36% de las operaciones. Las operaciones de aseguramiento representaron el 25%, y el 3% restante correspondió a otras fórmulas. Un unitranche se configura como una estructura que combina deuda senior y junior en un único tramo para simplificar la sindicación y acelerar el cierre.
Direct lending y actores alternativos
El movimiento hacia el direct lending se acentuó: esta vía representó el 49% de la financiación en 2026, mientras que los bancos concentraron el 32% del total y el resto se articuló a través de estructuras híbridas o colaboraciones entre fondos y entidades financieras. Los financiadores mantienen criterios de underwriting disciplinados, priorizando la resiliencia crediticia, la visibilidad de los beneficios y un interés creciente por operaciones respaldadas por activos.
Tendencias, desafíos y perspectivas
La competencia por activos de calidad comprimió márgenes y empujó a los gestores a explorar alternativas de liquidez: dividend recapitalizations, transacciones secundarias y fondos de continuación se convirtieron en estrategias habituales. Además, la combinación de amend & extend, repricings y recapitalizaciones selectivas dominó la operativa, mientras que varios mandatos de compra avanzaban discretamente, lo que alimenta expectativas de incremento de transacciones en los trimestres siguientes.
Desde la dirección de DC Advisory España, el managing director Pedro Afán de Ribera resaltó que las cifras de 2026 confirman un mercado activo que diversifica tipos de operación sin perder foco en la calidad de los activos. Por su parte, el consejero delegado para España, Manuel Zulueta, calificó 2026 como un año sólido: una política monetaria más acomodaticia habría impulsado el apetito por crédito y propiciado que, según la firma, aproximadamente el 60% de las operaciones respondieran a refinanciaciones y recapitalizaciones y el 40% a compras apalancadas.
En resumen, el mercado español de deuda mid‑market muestra una notable resiliencia: la combinación de tipos más bajos, capital disponible —dry powder— y nuevas captaciones de fondos puede dar paso a una fase más activa de fusiones y adquisiciones en el corto plazo, aunque persisten incertidumbres por variables macro y geopolíticas que deberán seguirse de cerca.