El reciente encarecimiento de la gasolina tras el conflicto en Irán está empezando a afectar a las concesiones de peaje en Norteamérica, uno de los pilares del negocio de Ferrovial. Analistas y bancos de inversión han empezado a ajustar sus previsiones porque, además del menor uso del vehículo, existe un riesgo sobre la capacidad de subir tarifas sin perder clientes.
En este contexto operativo, la compañía afronta la presentación de resultados prevista para el 7 de mayo, que será la primera lectura pública de cómo estos vientos en contra están impactando su cuenta.
Los movimientos de mercado han sido rápidos: UBS fue de los primeros en rebajar sus estimaciones para 2026, recortando el beneficio por acción en alrededor de un 4%.
El banco helvético identifica dos activos especialmente sensibles: la autopista canadiense 407 ETR y las managed lanes en Estados Unidos, con foco en Texas. Además, la subida del combustible se ha estimado entre un 32% y un 39% desde el inicio del conflicto, una variación que ya está traduciendo en una realineación de expectativas a corto plazo.
Menor uso del vehículo y efecto sobre tarifas
El principal canal de transmisión es simple: con una gasolina más cara disminuye el uso del automóvil, sobre todo en desplazamientos de ocio o tramos cortos. UBS advierte que ese tipo de viajes representan una parte importante del tráfico en las infraestructuras de peaje; por ello, la compañía puede enfrentarse a caídas de volumen o a una desaceleración del crecimiento. Al mismo tiempo, la posibilidad de aplicar subidas de peajes queda limitada por la elasticidad precio de la demanda, un concepto que describe cuánto varía la demanda ante cambios en el precio y que se vuelve más acentuado cuando los usuarios reducen sus desplazamientos.
Impacto combinado en ingresos
La conjunción de menor tráfico y una inflación del combustible más alta se refleja ya en estimaciones concretas. UBS proyecta que la 407 ETR incremente ingresos un 13,4% en el primer trimestre, por debajo del consenso que sitúa ese avance en torno al 18,8%. En el caso de las managed lanes —carriles que gestionan el flujo mediante tarifas dinámicas—, la exposición es elevada en mercados como Texas, donde una caída del tráfico o una menor intensidad en la subida de precios podría reducir el potencial de ingresos.
Otros factores que presionan el trimestre
Además del alza del combustible, el inicio del ejercicio ha venido con factores climáticos adversos que han añadido presión operativa. Algunas managed lanes en Estados Unidos han sufrido cierres puntuales por tormentas, mientras que las condiciones meteorológicas en Toronto han mantenido estable el tráfico en la 407 ETR, impidiendo el crecimiento esperado. JP Morgan prevé por ello un primer trimestre exigente, con ingresos cayendo en torno a un 1,8% interanual y un ebitda prácticamente plano, afectado también por el efecto divisa.
Reacción del mercado y perspectiva temporal
Los movimientos en bolsa han sido moderados: las acciones de Ferrovial acumulan una subida cercana al 4% en lo que va de año, pero UBS estima que la capitalización se ha reducido en aproximadamente 2.500 millones de dólares desde mediados de febrero, una contracción próxima al 5% que refleja la inquietud por la posible persistencia del impacto. Aun así, los analistas mantienen un tono constructivo en el mensaje de fondo: la clave es la duración del shock. Según UBS, el efecto de la gasolina debería ser temporal, concentrándose en segundo y tercer trimestre sin trasladarse a 2027.
Qué observar en la presentación del 7 de mayo
De cara a la publicación de resultados, los inversores deberían vigilar varios indicadores: la evolución del tráfico por tipo de desplazamiento, la intensidad de las subidas tarifarias y la sensibilidad a la elasticidad precio de la demanda. También será importante la lectura de la dirección sobre medidas de mitigación —por ejemplo, estructura tarifaria, gestión de costes y cobertura frente a divisas— y cómo valoran la recuperación posterior. La interpretación de estos elementos marcará si los recortes de estimaciones se mantienen o se revierten en las próximas semanas.
Conclusión
En síntesis, la combinación de gasolina al alza, condiciones meteorológicas adversas y un entorno macro con signos de desaceleración ha creado un trimestre complejo para las concesiones norteamericanas de Ferrovial. Aunque las cifras a corto plazo muestran tensiones en tráfico e ingresos, el sentimiento analítico apunta a un impacto circunscrito en el tiempo, siempre que los precios del combustible y las condiciones externas se estabilicen. La cita del 7 de mayo servirá para confirmar intensidad y duración del shock, y delinear la hoja de ruta que esperan tanto UBS como JP Morgan.