En un movimiento que llamó la atención de los mercados, Texas Capital inició cobertura sobre Strategy y le otorgó una calificación de compra con un precio objetivo fijado en $200. El informe, publicado durante marzo de 2026, sitúa como eje de su valoración la posición de la firma como un gestor relevante de tesorería de activos digitales y la creciente entrada de inversores institucionales en Bitcoin.
Según la casa de análisis, el cambio en el entorno regulatorio y la mayor apertura del sector financiero favorecen que Bitcoin sea considerado por más corporaciones como una alternativa de reserva.
La tesis de valor de Texas Capital combina supuestos de apreciación, emisión de capital y un múltiplo aplicado al valor neto de activos.
Su modelo presupone una subida anual promedio del 10% para Bitcoin y proyecta una emisión de capital por $17 mil millones en 2026. Con un múltiplo de 1,19x sobre el valor neto de activos, el corredor llega a su objetivo de $200, lo que equivaldría a un potencial alcista cercano al 42% desde niveles actuales según su cálculo.
Cómo explica Texas Capital su valoración
El informe desglosa la valoración en supuestos explícitos: ritmo de apreciación del activo, capital adicional y un multiplicador sobre la posición neta. Texas Capital considera que la combinación de liquidez, acceso al mercado de capitales y escala de Strategy justifica aplicar un múltiplo de prima frente a competidores más pequeños. Además, el informe resalta que la fragmentación del mercado, con más de 30 firmas cotizadas que mantienen tesorerías en activos digitales, podría beneficiar a plataformas más líquidas en periodos de estrés, favoreciendo una concentración hacia actores grandes como Strategy.
Modelo y supuestos clave
Entre los supuestos más relevantes están la predicción de un aumento anual del 10% en el precio de Bitcoin y la emisión proyectada de $17 mil millones de capital en 2026 para financiar compras y operaciones. El uso de un múltiplo de 1,19x sobre el valor neto de activos es central para derivar el precio objetivo de $200. Texas Capital reconoce las sensibilidades del modelo y subraya que cambios en la trayectoria del precio de Bitcoin o en las condiciones de financiación podrían alterar de forma material la valoración.
Balance, rendimientos y colchón financiero
La casa de análisis califica el balance de Strategy como relativamente conservador: la deuda representa aproximadamente el 14% del capital y la compañía mantiene una reserva de efectivo cercana a $2.25 mil millones. Texas Capital interpreta que ese efectivo ofrece alrededor de dos años de cobertura para obligaciones de intereses y dividendos, lo que constituye un colchón frente a la volatilidad típica de los activos digitales. Además, los instrumentos de crédito digital en la cartera de la firma alcanzarían un rendimiento medio próximo al 11.5%, un elemento que contribuye a generar retornos en el libro mientras se acumula Bitcoin.
Apoyo regulatorio y riesgos identificados
El informe también pone en valor el apoyo de iniciativas regulatorias y propuestas para aclarar reglas del mercado que faciliten mayor acceso institucional. Sin embargo, Texas Capital reconoce riesgos materializados: la dependencia de financiación externa —dado que Bitcoin no genera rendimiento por sí mismo— y amenazas tecnológicas que puedan afectar la seguridad de activos digitales. La firma concluye que la liquidez, el acceso al mercado de capitales y la escala de Strategy ayudan a mitigar, aunque no eliminar, esos riesgos.
Actividad de compras y resultados recientes de Strategy
Mientras Texas Capital publicaba su cobertura, Strategy siguió ampliando su posición en Bitcoin, si bien a ritmos variables. Un formulario 8-K dejó constancia de la compra de 1,031 BTC por aproximadamente $76.6 millones, a un precio medio cercano a $74,326 por moneda. Esa operación elevó las tenencias totales de la compañía a alrededor de 762,099 BTC, acumuladas por un coste aproximado de $57.69 mil millones. Con precios de mercado cerca de los $70,000, el valor estimado de la posición ronda los $54 mil millones, implicando una pérdida no realizada aproximada del 7% frente al coste agregado.
Marzo fue un mes intenso: la firma adquirió cerca de 41,362 BTC por alrededor de $2.93 mil millones, aunque las magnitudes de compra se moderaron tras adquisiciones previas significativas como la de 22,337 BTC por $1.6 mil millones. En contraste con compras financiadas mediante emisiones de capital preferente, la operación de $76.6 millones se financió mediante venta de acciones ordinarias Clase A, lo que sugiere una mezcla de financiación más prudente. Por otro lado, en su trimestre más reciente la compañía registró una pérdida amplia de $12.4 mil millones (o $42.93 por acción) para el periodo terminado el 31 de diciembre, frente a la pérdida previa de $670.8 millones (o $3.03 por acción) en el cuarto trimestre de 2026.
En síntesis, Texas Capital plantea una visión optimista sobre la capacidad de Strategy para generar valor mediante la acumulación de Bitcoin, apoyada en un balance con efectivo, acceso a mercados y una estrategia de financiación dinámica. No obstante, la firma y el propio informe recuerdan que la inversión sigue sujeta a la evolución del precio del activo, condiciones de financiación y riesgos tecnológicos que pueden afectar tanto a los resultados como a la correlación entre las acciones de la empresa y el precio de Bitcoin.