La analogía más cercana a ilustrar cómo funciona MEV está a la vanguardia. Esta es una práctica ilegal en los mercados financieros tradicionales donde una parte privilegiada tiene acceso al conocimiento de un comercio. Sin embargo, en DeFi y criptomonedas, el front running es común porque realmente no hay forma de regularlo.
Antes de que se finalice una operación dentro de un
bloque, la entidad con conocimiento del oficio (un minero) ejecuta una operación antes de la operación de la que tiene conocimiento. Dado que obtuvieron su oficio primero, tienen la ventaja.
Ilustremos esto con un ejemplo concreto.
- El comerciante Joe quiere comprar $ 1,000,000 de ETH usando USDT en UniSwap. Esto podría aumentar el precio de ETH en un 1%
- Trade Joe comienza su operación en UniSwap y espera a que se confirme
- El minero Susan se hace cargo del comercio y señala que puede comprar ETH con USDT antes que Trader Joe.
- La minera Susan coloca una operación más pequeña pero aún significativa por $ 100,000 de ETH sabiendo que el comerciante Joe comprará ETH justo después de ella.
- La minera Susan organiza las transacciones en el bloque para que su transacción se procese antes que Trader Joe’s
- El bloque se produce e incluye en la cadena de bloques, lo que hace que las transacciones dentro de ella sean permanentes.
- La minera Susan vende inmediatamente su ETH que acaba de adquirir en el bloque anterior después de que el precio aumentara un 1% de la operación de Trader Joe.
- La minera Susan ganó $ 1,000 (1% de $ 100k) del comerciante Joe «front running»
Índice de contenido:
Front Running en las finanzas tradicionales
La práctica del front running se considera poco ética y es ilegal en los mercados financieros tradicionales. La razón es que la entidad que está haciendo el front running está manipulando el mercado explotando información privada que no está disponible para el público.
Esta entidad tiene una ventaja injusta desmesurada en el mercado. Los bancos, los fondos de cobertura y los gestores de carteras han sido atrapados con las manos en la masa, ya que es una forma segura de obtener ganancias si se puede obtener.
MEV y riesgo sistémico
Con una comprensión del valor extraído del minero, ahora podemos hacer algunas preguntas y hacer algunas declaraciones sobre el riesgo sistémico que representa para los sistemas en los que se lleva a cabo. Para empezar, parece que el MEV es un subproducto de transacciones incluidas en bloques y bloques producidos por entidades que pueden verse comprometidas éticamente.
Dado que los mineros son anónimos y están distribuidos geográficamente, es imposible regular su comportamiento. Esto plantea la pregunta: ¿puede existir un intercambio descentralizado en una cadena de bloques descentralizada sin que ocurra una cierta cantidad de MEV? No creo que pueda. El MEV puede ser un efecto secundario desafortunado de descentralizar nuestros sistemas financieros hasta el punto en que son imposibles de regular.
Después de un análisis más profundo, encontramos que las entidades con mayor capacidad para producir un bloque simultáneamente tienen la mayor ventaja competitiva en el mercado. Estas son entidades con grandes porcentajes de mineros en redes de prueba de trabajo y entidades con grandes cantidades de tokens en redes de prueba de apuesta.
Desde mi punto de vista, esto parece un riesgo sistémico en los intercambios descentralizados impulsados por blockchain. El valor en el sistema se puede extraer sin el conocimiento de la entidad o entidades de las que se extrae. Para colmo de males, cualquier persona con un valor extraído de ellos no es consciente de lo que está sucediendo, ni tendría ningún recurso para recuperar fondos si lo supiera. El hecho de que no sean conscientes de ello, no significa que MEV no sea incorrecto, dañino o poco ético.
¿Hay MEV en Bitcoin?
No hay valor extraído por el minero en bitcoin, porque no hay intercambios que tengan lugar en bitcoin. Lo único que facilita la red bitcoin son las transferencias. Desde este punto de vista, es simplemente un nivel de liquidación para una moneda única, BTC. Las comunidades de negocios y desarrollo de bitcoin han optado por escalar bitcoin mediante la construcción de sistemas periféricos para casos de uso más complejos, como el comercio descentralizado. Es su opinión que blockchain no es más que una herramienta para secuenciar transacciones de bitcoin y evitar el doble gasto.
Los intercambios de criptomonedas como Kraken, Binance o FTX luego construyen sistemas que permiten a las personas intercambiar bitcoins de manera centralizada pero regulada. Por lo tanto, la ética de no permitir carreras frontales recae en las empresas que gestionan los intercambios. La aplicación es posible en este caso porque las empresas y sus operadores pueden ser considerados legalmente responsables de prácticas financieras poco éticas o ilegales, como el front running.
Las compensaciones de las finanzas basadas en blockchain
Si queremos un sistema financiero descentralizado, entonces probablemente enfrentaremos algún nivel de comportamiento poco ético como MEV. Recuerde, las cadenas de bloques son administradas por mineros, y cualquiera puede ser minero. Eventualmente, individuos, empresas e incluso gobiernos de todo el mundo eligieron convertirse en mineros. Lo que puede ser ilegal en un lugar, puede no ser ilegal y, por lo tanto, aplicable en otro.
Existen claras ventajas al usar sistemas financieros basados en blockchain; Tarifas bajas, tiempos de transacción e independencia financiera, por nombrar algunos. Sin embargo, estas ventajas no vienen sin sus compensaciones. Surgen del hecho de que los sistemas descentralizados están descentralizados y, por lo tanto, son difíciles, si no imposibles, de regular. Tendremos que aprender a vivir con cierto nivel de comportamiento poco ético si también queremos ver un mundo financiero dominado por blockchains.
