El mercado español ha vivido una semana de gran actividad: Santander alcanzó un precio por acción de 12,96 euros, prácticamente a los 13 euros que marcó a finales de 2007, mientras que BBVA anunció un pago total de dividendos cercano a los 2.000 millones de euros. A la par, el Tribunal de Apelación de Inglaterra y Gales revocó una sentencia que obligaba al banco a indemnizar a AXA por más de 700 millones de libras. Estos hechos, aunque aparentemente dispares, revelan la complejidad de interpretar la salud financiera de una entidad cuando intervienen factores contables, decisiones de política de dividendos y litigios internacionales.
El precio de Santander y la carga de las ampliaciones de capital
El valor bursátil de Santander se sitúa hoy en torno a los 13 euros por acción, cifra que recuerda al pico de finales de 2007. No obstante, comparar directamente los precios de entonces y de hoy carece de sentido porque el banco ha llevado a cabo varias ampliaciones de capital liberadas. Estas operaciones, al ofrecer acciones gratuitas a los accionistas, actúan como splits sucesivos: una acción de 2007 equivale hoy a casi tres acciones actuales. De esta forma, la inversión original de 8.125 euros de un accionista en 2007 se ha convertido en un portafolio cercano a los 22.000 euros, sin que el precio nominal haya variado de forma comparable.
El objetivo de estas ampliaciones de capital fue sustituir el pago tradicional de dividendos dentro del programa de dividendo flexible del banco. Cada emisión gratuita incrementó el número de acciones en circulación, diluyendo el valor nominal pero manteniendo el valor total para el inversor. Por ello, aunque la cotización se acerque nuevamente a los 13 euros, la rentabilidad real para los accionistas depende de la cantidad de acciones que posean tras cada ampliación, no del precio unitario.
Dividendos récord para Santander y BBVA en 2026
En la reunión del consejo de administración celebrada a finales de septiembre, Santander aprobó un primer dividendo en efectivo de 1.825 millones de euros. La cifra representa el 50 % de los beneficios del primer semestre, mientras que el otro 50 % se destinará a un programa de recompra de acciones por el mismo importe. Según Bloomberg, la retribución por acción rondará entre 0,125 y 0,13 euros, superior a los 0,115 euros pagados el año anterior. El pago está previsto para noviembre, con un segundo desembolso en mayo.
BBVA, por su parte, distribuirá aproximadamente 1.950 millones de euros en dividendos, lo que se traduce en una paga de 0,35 euros por acción, un aumento del 9 % respecto al récord previo de 0,32 euros. La política de dividendos del banco combina efectivo y recompras de acciones manteniendo un pay-out entre el 40 % y el 50 % del resultado consolidado. Tras culminar en agosto el último tramo del programa extraordinario de recompra de 3.960 millones de euros, BBVA avanza con otro plan de 2.000 millones, reforzando la señal de confianza hacia sus accionistas.
La justicia británica exime a Santander del pago a AXA
El 15 de septiembre de 2026, el Tribunal de Apelación de Inglaterra y Gales anuló una sentencia anterior que obligaba a Santander a desembolsar 677 millones de libras (791 millones de euros) a AXA por la venta de pólizas de protección de pagos (PPI). El caso se originó en seguros comercializados antes de 2005 y vendidos por GE Capital Bank, entidad absorbida por Santander en 2008. En 2017 Santander había rechazado la responsabilidad pero aceptó tramitar las reclamaciones en nombre de AXA, estableciendo una moratoria que finalizó en diciembre de 2020.
Tras la sentencia de julio de 2025, que reconocía la negligencia del banco y condenaba el pago de 515 millones de libras más intereses, Santander interpuso recurso en octubre de 2025. En enero de 2026 AXA también apeló parte de la decisión. El tribunal confirmó la postura del banco, estimando su pretensión y desestimando las reclamaciones de AXA, lo que elimina una carga financiera de casi 800 millones de euros que habría repercutido directamente en los resultados del grupo.
